2008年的金融風暴以雷曼兄弟的破產為開端，嚴重衝擊了全球經濟體系。時隔15年，雖然金融監管得到加強，但新的危機似乎正在悄悄逼近。那麼，當今的金融體系真的比15年前更穩固嗎？

自雷曼兄弟破產後，美國進行了一系列金融改革，尤其是強化大型銀行的資本和流動性要求。例如，FDIC最近推出的方案，要求大型銀行發行長期債券以增強其財務韌性。這些措施似乎奏效，畢竟2020年新冠疫情爆發時，金融體系沒有出現大的動搖。2023年的經濟增長預測也顯示了美國經濟的復甦，達到了4.9%。

但是，為何專家和監管機構仍然擔心金融風險？

首先，全球的債務水平持續攀升。國際金融協會的數據顯示，2023年的全球債務餘額已達到305萬億美元，是雷曼兄弟破產前的1.7倍。特別值得注意的是，企業債務的增長高達90%。在低利率的環境下，「僵屍企業」—那些盈利能力薄弱的公司—數量不斷增加。隨著利率上升，這些公司的利息負擔增加，導致更高的違約風險。

圖片取自:(示意圖123rf)

再者，儘管2008年的雷曼兄弟破產與房地產市場有關，但今天的風險可能來自商業地產。根據美國MSCI的估算，因疫情導致辦公室需求下降，拖欠的商業房地產貸款已高達1623億美元。

再加上「影子銀行」的蓬勃發展，這些非傳統金融機構在監管上遠比傳統銀行寬鬆，導致更高的風險。金融穩定理事會報告，2021年，非銀行金融資産已達到239萬億美元，是2007年的2.4倍，遠超傳統銀行。

目前，面對這些潛在的風險，政府和中央銀行的反應能力有限。央行正努力通過緊縮貨幣政策應對通貨膨脹，但此舉可能會加劇經濟放緩。政府在新冠疫情時期已大幅增加債務，現在難以再次出台大規模的經濟刺激政策。

而中國，這個曾是2008年危機時的「救世主」，現在也面臨自身的失業率飆高、房地產不景氣、經濟疲軟等經濟、財政壓力，難以再次大舉出手。

總的來看，雖然過去15年裡金融監管得到加強，但新的風險持續累積，需求更加嚴格的監管和適時的政策調整。如果不引起足夠的重視，我們可能再次面對與雷曼兄弟破產相似的危機。