作者：盧沛樺

為了救經濟，各國央行加入印鈔大隊，經濟還沒好轉，全球卻掉入更恐怖的負利率黑洞。市場出現哪三大怪象？投資人、退休族如何自救？

負利率就像宇宙中的黑洞，不斷吸納新成員，壯大能量，而且深不見底。

不同於年初日本、瑞士等國，只有銀行存在央行的爛頭寸負利率政策，一般人民感受不強。現在，狼真的來了！

七月中，德國第一次發行票面利率為零的十年期公債，其債市交易殖利率竟然是負○．○五％，成為歐元區首個十年期公債負利率的國家。不是經濟壞很久的日本，也不是想把熱錢趕出去的瑞士，竟然連歐洲最強大的德國也出現負利率，馬上挑動金融市場的敏感神經。（見表二）

「這次真的讓投資人陷入困境，它（負利率）根本挑戰了投資有收益這回事，」聯博多重資產投資組合經理人勞合尼憂心指出。

投資還能賺錢嗎？

永豐投顧經濟研究處研究員莊志友解讀，一向信譽好的德國公債也摔入負利率，這表示市場看壞未來景氣，下一個可能是法國、西班牙或荷蘭。

美銀美林指出，殖利率為負的債券在一四年中以前，根本不存在。到了今年六月底，規模卻已高達十三兆美元，較英國脫歐公投前，短短一個月新增一成多。

美國、台灣雖然沒有變成負利率，但存款利率早已追不上物價上漲。

「五百年來最低的全球債券殖利率水準，將成市場最大動盪來源，」高齡七十二歲的知名債券基金操盤人人葛洛斯（Bill Gross）警告。

全世界被驚恐吸入負利率黑洞，金融市場已出現三大怪象。

怪象一：利率已低，還是沒有人發債。七月中旬，華特迪士尼公司發行了十年期與三十年期公司債，利息各為一．八五％和三％，寫下美國公司史上最低的長期融資成本。

照理講，利息已經這麼低了，有資金需求的企業會趕快出來發債、搶錢。但實則不然。宏利投信固定收益部副總經理王建欽解釋，從公司的角度，如果預期大環境不升息，利率不會往上拉，公司就不急著發債了。

最明顯的是，中國企業在境外發行的人民幣點心債，今年上半僅發行四十一億美元，是去年同期的三分之一。

後遺症是各國央行費盡心思救市的超寬鬆貨幣政策，難以奏效。「利率降低，沒有促進投資，反而促進儲蓄，」永豐金控首席經濟學家黃蔭基形容。

怪象二：股市、債市齊漲。過去，股市、債市價格走勢是翹翹板。當市場看好經濟與企業獲利前景，不怕風險，資金會湧向波動大但報酬率高的股市，減碼債市；看壞景氣則反之。而殖利率和債市價格呈現負相關，殖利率愈低代表債市價格愈高。

「以前看到美股股價一八五○○點，十年期公債殖利率應該是五％到六％，甚至更高，」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超說，「但現在殖利率低於一．五％，讓人跌破眼鏡。」

【延伸閱讀】

1. 欣展 為地表最快的男人拼研發
2.勝利 產線回流，台灣研發台灣製
3.企業瘋正念 幫你的工作加分
4.MIT，另一支奧運代表隊
5. 奧運戰神都用MIT

※更多精彩報導，詳見《天下雜誌網站》。
※本文由天下雜誌授權報導，未經同意禁止轉載。

更多評論：草根影響力新視野