【GRi草根影響力新視野╱記者林旻柔】

全球經濟發展趨緩，未來仍充滿不確定性，近年來各國央行開始採取無預警、極端的貨幣政策。日本央行最近意外宣布「負利率」政策，震撼全球市場，隨即帶動亞股大紅、日圓走貶，歐美股漲逾2%，台股也跟進衝破8100點大關；日銀無預警採用負利率政策，一方面表示先前的貨幣寬鬆政策效果有限，另方也看出安倍的三隻箭成效似顯不彰，因此日銀只得祭出極端的貨幣政策，以逼使金融機構的熱錢轉向投資、刺激經濟與消費。

事實上，早在日本之前，歐美國家已有實施低利率及負利率的案例；過去美國景氣走緩，為救經濟，Fed從2008年起採0%至0.25%的低利率，直到去年底才升息1碼，時間長達超過7年；而歐洲央行ECB則從2014年6月起開始實施負利率，去年底更將存款利率從原先的-0.2%調降至-0.3%，甚至於今年初表示不排除再擴大。此外，丹麥、瑞士、瑞典等國央行也都實施過負利率，其中，以瑞士逾2014年12月實施的-0.75%為最低，丹麥則是最早實施，於2012年12月開始採用，利率一度轉正後，又降了7次，目前利率為-0.65%。

所謂的負利率指的是，金融機構將錢存在央行裡非但沒有利息，反倒要付費；央行之所以考慮實施負利率政策，是希望藉此逼銀行將資金轉向市場，以提振經濟及消費。不過，到目前為止，實施過負利率的央行，包括歐洲央行ECB在內，其預期成效都相當有限，因為許多金融機構寧願負擔微小的利息，也不願將資金投到高風險、且不確定性高的市場。

以歐洲央行ECB為例，當熱錢被逼向美國與亞洲市場，導致去年上半年包括美國道瓊、那斯達克、陸股、日股、印度紛紛創下新天價，連台股也站上萬點；歐洲國家也因歐元急貶帶動觀光、精品等產業的復甦。但另一方面，負利率引起的副作用也不小，當資金流竄的泡沫超過基本面太多，投資市場會變得更加的不穩定，像去年8月陸股暴跌，接連爆發全球股災，也可看出歐洲央行的低利政策未如預期。

此次日本投下負利率的震撼彈，雖然日銀期望達成通膨2%之目標，也期望提振企業及個人的消費、刺激經濟發展，但有了歐洲的前例，幾乎可預期其成效可能有限；並且，日幣貶值雖然有助觀光及民間消費，但卻反倒讓進口原物料成本大增，導致貿易逆差。事實上，日本基礎建設已經完備，且企業並不缺錢，但缺的是好的投資市場及標的，企業只可能投資在體質好、且有前瞻性如物聯網、綠能等具未來性的產業上，但投資在這些領域，短期內也難看出成效。因此，想用負利率的政策將資金趕出銀行體系，對於經濟成長的幫助恐怕很有限。

不過，日本的負利率措施，將導致日圓再度貶值，也可能引起亞洲貨幣競貶大戰，同時，若全球經濟體仍未見起色，其他國家也可能會跟著降息。台灣方面，去年景氣也相當不好，經濟成長已不保1、出口也出現連續11個月衰退、景氣連7藍，金融業者預估，未來央行帶動降息的機率很高。但即便央行三度降息，對於經濟的提振效果恐怕也有限，畢竟，央行的主要職責是維持貨幣及金融市場的穩定，企業也並非欠缺資金，關鍵在於整體的結構性問題，如同歐美的貨幣寬鬆政策，僅能在短期內刺激投資，也不會是救經濟的長久良方；如何改善國內的投資環境、以吸引外資挹注，及協助中小企業轉型升級、提升國際競爭力，才有助於整體經濟的提升，此外，經貿政策的開放更是至關重要，可說是重振出口的鑰匙，新政府應嚴正面對。

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