作者：謝金河

對台灣來說，這是最壞的時刻，但這也是下一個政府的機會， 如何營造出近悅遠來的投資環境，這是未來新政府最重要的課題。

台北美國商會最新一期的《TOPICS》月刊公開指出，台灣投資審議過程不夠透明，過去6年來，幾乎沒有大型國際私募基金願意來台投資，去年ＦＤＩ的金額只有58億美元，在亞洲主要12個國家墊底，除了輸給原來的亞洲四小龍，連越南、泰國、菲律賓、馬來西亞也輸。

其實這個難看的數字，在台灣已司空見慣，因為，在台灣向來只有ＦＰＩ（Foreign Portfolio Investment），沒有ＦＤＩ（Foreign Direct Investment）。ＦＤＩ是外國直接投資，也就是外國人把資金匯入台灣，從事設備投資，建造廠房的長期性投資；ＦＰＩ指的是投資組合投資，也就是資金匯入台灣，從事炒股、炒匯的短期性投資。

外資來台　多是炒股、炒匯的短投

一直以來，在台灣的外資投資部位，ＦＰＩ金額都遠遠大過ＦＤＩ，而且，台灣的ＦＤＩ數字一直每況愈下。例如，過去幾年，全球ＦＤＩ活動，每年約有1.5兆美元左右的資金流動，像2014年香港ＦＤＩ金額就超過1000億美元，但台灣很少超過100億美元。○七年金融海嘯前，全球ＦＤＩ金額高達1.979兆美元；○八年受到金融海嘯衝擊降為1.697兆美元；○九年又降到1.2兆美元左右。但○七年台灣仍是亞洲前七大ＦＤＩ國，到了○八年已排到10名後，更慘烈的是一一年，台灣的ＦＤＩ金額受到外國壽險機構撤資衝擊，出現負19.6億美元的慘澹成績，在全球211個國家中，台灣只贏安哥拉，成了史上最難堪的紀錄。

從這些數字可以看出，台灣在全球ＦＤＩ活動中，分配到外國跨境投資的錢十分微渺。但是，相對ＦＤＩ的ＦＰＩ數字，對比之下卻高得驚人。在台灣外資持有台股市值約10.85兆元台幣，約占台股比重39.3％。外國在台灣ＦＰＩ部位一直在2000億美元以上；換句話說，ＦＰＩ金額經常是ＦＤＩ金額的幾10倍，這個現象在全世界十分罕見。

這也就是說，進入台灣的外國資金以炒股、炒匯的短期投資為主，長期投資的錢很少。今年麥當勞宣布撤守台灣，一度讓國人感到驚訝，但這只是浮現台灣投資不足的冰山一角。一一年外資壽險機構大規模撤出台灣，從ＩＮＧ安泰人壽出售給富邦人壽；保誠人壽賣給中國人壽；荷商ＡＥＧＯＮ把全球人壽賣給彭誠浩家族；到ＡＩＧ把南山人壽賣給潤成投資；最後是大都會人壽賣給中信金控；紐約人壽賣給元大金控，在台的外資壽險公司，幾乎全數離開台灣。

今年除了麥當勞撤資，還有一波有線電視出走潮，包括安博凱、凱雷都待價而沽，中嘉可能賣給遠傳，私募基金紛紛準備離場，這是台灣ＦＤＩ一直陷在低水位的主要原因。但是，相對ＦＤＩ的難看數字，台灣的ＦＰＩ數字一直都居高不下，也就是外資撐起台股的半邊天，這當中又有兩個內涵。

一是台灣有全球競爭力強的企業，例如，台積電、日月光、矽品、聯發科、大立光、鴻海、華碩、廣達等企業，外資持股成了基本配備，就像外資在南韓必定持有三星、樂金（ＬＧＤ）一般，台灣重要權值股，幾乎有超過五成以上的持股落在外資手上。

另一個是三年前的證所稅，本國人課證所稅，外國人不課，造成有實力的本國人變身為外資，這也是ＦＰＩ一直居高不下的主因。台灣的證所稅造成金融帳連20季淨流出，金額高達2047億美元，也就是說，過去5年流出台灣的資金逾6.6兆元台幣，外資ＦＰＩ的資金正好填補國人金融帳淨流出的金額。

台灣沒有ＦＤＩ，外資不願長期投資台灣，更慘的是，台灣每年直接投資中國的ＦＤＩ都超過100億美元。外國人不來台灣投資，台灣人的錢都投到中國大陸，或是東協市場，台灣經濟怎麼可能會好？一六年假如政黨再度輪替，下一個執政黨必須嚴肅面對投資台灣的問題。

今年各項經濟指標都傳出噩耗，台灣出口已連續4個月出現兩位數的衰退，各項經濟指標都顯示台灣今年ＧＤＰ（國內生產毛額）保一有困難，央行最近改變連續16季不動的貨幣政策，宣布降息半碼，都可以看出台灣經濟比預期的還糟。

經濟到谷底　救台灣要先救投資

很多經濟專家紛紛提藥方，像劉泰英年初就預告經濟不太妙，關鍵是投資不足。原本是洪秀柱操盤手的國民黨智庫執行長尹啟銘也說，救出口要先救投資，大家似乎都看出台灣的病灶，救台灣要先救投資。

下一個當家的政府，當務之急就是強化投資，如何增加台灣投資？就必須努力掃除各項投資障礙。像這兩年來，幾件重大爭議的案子，就傷害台灣的投資形象。例如，彰銀被財政部收歸國有，最近監察院對財政部及金管會提出糾正，理由是「財政部未考量施政或作為應有其連貫性及一致性」。原本台新金控在○五年參與彰銀增資，是附帶經營權的投資，但政黨輪替後，國民黨完全不認帳，去年董監改選竟以查稅手段，並且公開收購18％委託書，強行取回經營權，將彰銀國有化。這個事件激起新橋資本在美國大登廣告，直斥台灣財政部的顢頇無理，重創台灣形象。

國人在國內投資也同樣是障礙重重，最具代表性的是像台東美麗灣投資案，○三年台東縣政府以ＢＯＴ方式，將位於卑南鄉6公頃杉原海岸租給美麗灣度假村，後來這個案子僵持10幾年，始終無法解決，業者投資逕付流水。

今年很多地方政府與業者之爭也都愈演愈烈，例如，高雄氣爆發生後，高雄市長陳菊要求石化業者必須把總部設在高雄市，才能申請地下化管線，震驚石化產業；最近雲林縣長李進勇下令境內業者禁止燃燒生煤，立刻衝擊到雲林麥寮六輕廠。

地方政府與境內業者時常因為環保爭議引來爭端，原因是中央《財政劃分法》，企業上繳的稅幾乎全歸中央政府，這導致地方政府經常感嘆在地產業「生雞蛋沒有，只有拉雞屎」，造成兩邊關係對立與緊張。像高雄氣爆造成那麼多人死傷，高雄市民只能默默承受；台塑六輕廠長期與地方政府關係緊張，也是中央《財政劃分法》出了問題。

也就是說，在地企業若可把貨物稅或營業稅適當分配給地方政府，例如20％的營業稅或貨物稅歸地方政府，或許能紓解在地企業與地方政府的緊張關係，目前中央財政一把抓的傳統模式，似乎到了一個轉折點，如何形成地方政府挺企業，企業可以專注經營，必須思考新的和解共生遊戲規則。

提升競爭力　遊戲規則須和解共生

過去20年，台商相繼到中國尋求廉價的生產基地，如今中國土地、工資已水漲船高，中國投資不再廉價，此時是加碼投資台灣的機會。下一個政府還必須面對這些問題，一是目前工業區土地取得不易，或者是價格高漲的問題，像新北五股工業區，土地每坪炒到百萬元以上，已讓有意設廠的廠商卻步。工業區太貴或土地取得不易，都是投資台灣最大的障礙。

另一個是租稅障礙，過去台灣都以減稅來吸引外資或本國投資，但是獎勵投資也帶來資源配置失當或衍生租稅正義的問題，未來的政府必須營造一個租稅公平的創業環境，像資本市場對ＩＰＯ（首次公開發行）課重稅，立刻重創台灣創業的原動力。

過去幾十年，台灣的資本市場欣欣向榮，給了創業資本家足夠的養分，讓他們有足夠的實力征戰世界；現在的政府打趴了資本市場，企業籌資、股票上市都處在相對不利的地位，這些環節都必須好好思考面對。

強化投資才是重造台灣競爭力的源頭，現在各項經濟數據已跌到谷底，對台灣來說，這是最壞的時刻，但這也是下一個政府的機會，如何營造出近悅遠來的投資環境，這是未來新政府最重要的課題。

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原文出處：謝金河:誰來投資台灣？下屆政府的燙手山芋

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