作者：林文義、劉志明、周思含

當100萬台幣一年定存的利息，每天收益不到35元；當央行降息一碼，全體定存利息就可能少了203億元，小市民如何進行一場「新常態」的投資大作戰？

時間接近晚上9點，車水馬龍的街道逐漸安靜下來，白天裡總是熱鬧嘈雜的時尚髮廊，這時也拉下鐵門準備打烊，幾位設計師及助理坐在沙發上閒談笑鬧，紓解彼此整日的辛勞忙碌。相較於這廂的輕鬆，坐在櫃台前的美娜不僅不見絲毫放鬆，反而眉頭緊皺，盯著手中存摺，另一隻手則飛快按著計算機，顯然正為錢憂愁。

今年28歲的美娜，已從助理升任設計師多年，薪資收入維持每個月3萬元上下，一年中大約有3個月的旺季收入近6萬元，雖然這樣的收入和時下年輕人相比並不算太低，可是對於已經結婚，並與先生育有一個5歲兒子的她來說，仍覺得捉襟見肘。

美娜的先生從事食品業業務，薪資收入和美娜差不多，夫妻倆財務各自獨立，家用及小孩的生活支出都是平均分攤。由於聽聞不少投資失利的故事，加上對於金融商品極不熟悉，他們並沒有任何投資理財的工具，多年來只依靠銀行定存累積財富，儘管存摺上顯示累積了40萬元，就算想要透過投資讓資產翻倍，但是生活時時需要用錢，距離「第一桶金」的美夢愈來愈遙遠，讓美娜直呼「錢真薄」！

百萬元定存也無奈
每日利息還買不起50元便當

美娜的感嘆，其實是台灣小市民的共同心聲。在全球低利率的趨勢下，錢存銀行的利息會愈收愈少；如今，100萬台幣定存一年，利息只有1萬2000多元，換算利息每天收益不到35元，甚至連一個50元的便當也買不起，只夠吃一碗小碗的大腸麵線。這對不少保守理財的定存族，或是退休養老的族群，造成不小的心理壓力。遺憾的是，這種情況可能要持續很長一段時日，也是我們未來必須面對的全球「新常態」。

三月十日，歐洲央行總裁德拉吉宣布將繼續量化寬鬆政策，隔夜存款利率調降0.1個百分點，從負0.2％降到負0.3％，利率再創歷史新低；而且歐洲央行許多政策暗示著，至少到二○一七年三月以前不會升息，負利率實施的時間還會很久，未來大批游資會流向哪裡，成為全球投資的熱門焦點。

一星期之後，三月十六日，美國聯準會主席葉倫表示，薪資成長的速度比她原先預期緩慢，而全球經濟與金融市場發展會持續對美國經濟帶來風險，因此將今、明兩年經濟成長率預測值分別下修至2.2％（原2.4％）與2.1％（原2.2％），也下調一六、一七年以及長期聯邦資金利率預測。

處在國際邊緣的台灣，當然也受到全球景氣衰退的影響，外銷成長動能微弱，今年二月出口總值177.8億美元，較去年同期衰退11.8％，台灣出口總值已連續13個月衰退，創下連13黑紀錄。此外，二月景氣燈號持續亮藍燈，也創下連九藍紀錄，已經追上○八年金融海嘯時期；而為了拯救台灣經濟，預期未來央行總裁彭淮南也將持續寬鬆貨幣，估計在三月下旬還會啟動一波降息的動作。

其實，彭淮南最近被問得最多的問題就是「今年經濟狀況會怎麼樣？」彭淮南直說，要達今年經濟成長目標，要加倍努力，但今年主計總處預估的經濟成長率也不過1.47％，連這麼低的目標都要加倍努力，顯見形勢之惡劣；也因此，才一開年全台就要面臨保一的努力。

實際上，根據主計總處的預測，今年第一季的ＧＤＰ（國內生產毛額）也是負的，若再加上從一五年第三季、第四季ＧＤＰ也是負成長，台灣ＧＤＰ已出現連三季的負成長，這根本已快到衰退邊緣；與此同時，台灣整體環境也面臨低通膨與低利率的衝擊，再加上因而陷入的低薪陷阱，台灣可謂面臨低利率、低薪資、低通膨、低成長「四低」的惡劣環境中；這「四低」因果交錯又互為因果，終於讓台灣無可避免的步入難以承受的經濟衰退困局。

四低時代的憂鬱
內外夾擊低成長　投資不振難加薪

降息是保增長的長期藥方，但在全球需求不振的局勢下，台灣因此將長期處於低利率的環境。而從央行過去10年的利率調整地圖來看，一旦啟動降息，通常不會只是一次或二次，而是一連串的動作，尤其是在經濟處於衰退的危機時。

例如，○八年全球金融海嘯來襲，央行為刺激經濟降息的頻率可說是又急又猛。○八年第三季到○九年二月，央行除在每季正常的理監事會中降息外，還頻頻透過加開臨時理監事會的方式，加碼降息，總計在8個月內，降息了7次，尤其是在○八年十二月一次降息3碼，可見央行在經濟出現重大危機時，下藥非常猛烈，直到一○年金融海嘯稍歇，才又進入升息循環。因此，央行降息的列車既然啟動，民眾對未來將面臨長期低利率環境，要有心理準備。

在經濟不好時，央行降低利率是為刺激總需求，希望能給經濟動能添柴火，當利率很高時，降息會有顯著的效果，但台灣的利率水準已非常低了，降息的效力不會太大，且台灣的經濟現在是處於「內外夾擊」的困境，必須靠各部會結合出整體的政策，而且要「加倍努力」。

所謂「內外夾擊」，就外在部分是因台灣的ＧＤＰ結構中，出口就占了6成，而中國是台灣最大的出口市場；然而，中國經濟正由出口導向型轉向內需成長型，且全力採用進口替代策略，以境內生產取代進口零組件，再加上中國經濟轉型尚不順利。中國ＧＤＰ成長轉弱，台灣出口也隨著對台採購減少，呈現出台灣最近連十三個月出口兩位數字的負成長了。

除了出口衰退，台灣的內需也出現問題，內外需動能都有熄火的跡象，在內需部分，最重要的現象就是投資不振，典型的現象，就是台灣的超額儲蓄（國民的儲蓄大於投資的部分） 屢創新高，顯示民眾把錢存起來卻不做投資，一五年的超額儲蓄達2.4兆元，占ＧＮＩ（國民所得毛額）比重已高達14.1％，而從○五年到一五年這11年間，累計的超額儲蓄就高達14.7兆元。

超額儲蓄偏高的現象，就代表投資不振，而投資不振自然造成企業用人需求不高，一般勞工想加薪也就難上加難了，主計總處公布一五年工業及服務業平均薪資調幅只有2.52％，調幅非常低，長期低薪的時代恐將持續下去。

微利理財首重保本
強調資產配置及風險控管

當然，央行降低利率對民眾而言，並不全然是壞處，例如，有借款及房貸的民眾，利息支出的負擔將減輕，但降息也同時使靠定存過活的退休及銀髮族收入減少，生活更加艱困。根據資料顯示，目前個人的定期存款總數約8.1兆元，若假設全部以機動利率計息，則央行降息1碼（0.25個百分點） ，全體個人的定存利息可能少203億元。因此，有必要選擇獲利較高的定存替代品，例如保險、公司債、基金及高股息股票等投資配置，為自己在存款利息上的損失，有效地彌補回來。

宏觀財務顧問公司總經理邱正弘表示，每個家庭在不同時期各有不同的財務目標，例如子女教育費、購屋、醫療、退休等，而多數人把錢存進銀行，多少都期待能夠多賺一點利息，以早日達成目標。

但是定存利率不斷調降，年利率若以1.1％計算，100萬元放在銀行一年的利息僅有1.1萬元。根據主計總處統計，一四年平均每人月消費支出19978元，這樣的利息只夠活16.5天；若再考量通膨吃掉定存利息，根本「只能吃土」，這句時下年輕人的口頭禪，成了現實生活壓力的真實寫照。

因此，現階段把錢存在銀行的思維，應該從「賺取利息」變成「安全達成短期（5年）理財目標」，先將財務目標設定清楚，再依據期間長短，以不同投資工具的特性規畫運用，按部就班地達成理財目標。

現階段金融市場的遊戲規則，說穿了就是低成長、低報酬、高風險。星展銀行財富管理部執行董事孫苑綺認為，微利時代捍衛財富的唯一方法，就是要更加強調資產配置及風險控管。

在保本意識抬頭下，安全性永遠是資產配置時的首要考量。除了在進行任何資產規畫前，必須先了解自己的風險承受度、想達成的理財目標，以及能夠運用的現金流之外，最簡單的方法，就是先降低風險性資產的比重，例如波動度較高的股票部位，然後再把錢以適當比率分散投資。

合庫財富管理科長林文邦指出，現在民眾對任何投資商品，都要有如果金融商品的條件若太好，就要注意其中可能藏有重大風險（too good to be true） ，因為投資金融商品有三個特性：安全性、流動性、獲利性。你很難選到能同時兼顧這三種特性的金融商品，必須就其中的部分特性做出取捨，例如，想要提高獲利性可能就須放棄一點流動性。

資產配置以收益為先
放大資金運用效率　避免資產縮水

中國信託銀行財富管理產品處副總黃培直指出，過去存款利率「還算可以」的時代，多數人認為把錢放在定存萬無一失，如今不但得想辦法避免資產縮水，即使是再保守的投資人，也要提高風險承擔能力，積極尋求資產增值的機會。他形容，「像牙膏擠到最後只剩下一點點，也要死命擠出來」，若要用一句成語描述新微利時代的投資思維，「唯利是圖」真是恰好不過。

在金融環境動盪的背景下，黃培直認為，資產配置應該跳脫以往單純股與債分配比例的觀念，而是以「多元收益」、「資本利得」的原則取代，從股、債、匯分散規畫，提高多元收益的可能性，甚至讓收益型商品扮演資產配置中的重量級角色。

他解釋，「收益」的範圍很廣，除了薪水以外，舉凡能產生收入的皆應納入，包括存款利息、房屋租金、配息基金、股票獲利等；金融商品則如債券、配息型基金、房地產證券化商品（REITs）等，從各種投資管道提供不同程度的收益，讓資產配置發揮到最高效率。不過，黃培直也提醒，「多元」的用意絕對不是創造高獲利，重點還是在於保本以及資金配置。

至於「資本利得」這一部分的比率，孫苑綺建議投資人可依投資屬性選擇標的。舉例來說，保守型投資人就用簡單的定期定額方式布局基金；資產規模不大的積極型投資人，可以選擇投入外匯市場；而資產龐大的積極型投資人，則建議搭配槓桿型商品，以獲取更大空間的資本利得。

既然微利時代重視風險控管，那麼「避險部位」也應該納入資產配置的一環。黃培直建議，可以少部分資金配置在傳統上有避險功能的黃金與貨幣，只是投資人也要明白，既然其功能在於避險，就不要期待此部位能帶來報酬。

邱正弘強調，不論處在任何金融環境中，都要保持資產適度的流動性或變現能力，有些強調高收益的投資工具通常會附帶較長的閉鎖期，進而犧牲資產的靈活彈性，因此資產配置時，維持適度的資金彈性也是必須考量的重點。

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原文出處：戰勝定存危機　戒掉你的笨儲蓄 多元投資把錢養大

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